您好,欢迎您!
金融知识

3月金融数据超预期,央媒:经济基本面尚不足以让政策宽松的总基调“踩刹车”

发布时间 :2019-04-15 17:25:29

上周五,人民银行公布了3月份金融数据:3月末社会融资规模存量为208.41万亿元,同比增长10.7%;人民币贷款余额142.11万亿元,同比增长13.7%,分别比上月末和上年同期高0.3个和0.9个百分点;广义货币(M2)余额188.94万亿元,同比增长8.6%,增速分别比上月末和上年同期高0.6个和0.4个百分点。

今年3月新增人民币贷款规模和新增社会融资规模均大幅走高,显著高于市场预期,信贷结构也有所改善。综合来看,年初以来金融数据向好,表明我国货币政策逆周期调节的效果开始逐步显现,货币传导机制也有望进一步得到疏通。
    信贷方面,3月新增人民币贷款1.69万亿元,高于市场一致预期,且大幅高于去年同期(1.12万亿元)1-3月新增信贷累计增加5.8万亿元,同比大幅多增9465亿元,且较近五年均值多增1.2万亿元。分结构看,无论是3月当月还是1-3月累计,新增企业贷款都好于去年同期,也好于近5年平均水平,同时,3月票据融资规模也显著收窄。数据表明信贷结构有所优化,对实体经济融资支持开始增强。
    社会融资方面,在20187月和9月央行两次调整社融口径之后,新老口径下社融存量增速在2018年连续12个月下行。时至2019年,社融规模已开始逐步企稳。数据显示,新口径下1-3月社融存量增速分别为10.4%10.1%10.7%,连续三个月高于2018年四季度水平。分结构看,则可谓喜忧并存但喜大于忧,其中“喜”在3月投入实体经济的贷款有所增加,企业债券和地方政府专项债增幅较高;忧在表外融资仍未显著企稳,表内贷款仍担当绝对主力。
    此外,3M2M1同比增速均明显反弹,尤其是“M1-M2剪刀差”虽然已经连续14个月为负,但缺口连续2个月收窄,意味着企业投资活力也有所改善。往后看,预计M1-M2剪刀差缺口有可能继续缩窄,“宽货币”向“宽信用”的传导将进一步疏通。
    金融数据历来是经济数据的前瞻指标,这也就预示我国经济也将企稳。统计发现,社融存量增速领先实际GDP约半年,领先名义GDP1-3个季度;M1-M2剪刀差领先名义GDP增速3-8个月。由此看,社融已经连续三个月走稳,我国经济在二、三季度企稳的概率很大。
值得注意的是,由于近期包括社融、制造业PMI以及发电耗煤等中微观数据,均指向经济有向好企稳迹象,于是担心政策有可能收紧的预期开始升温。不过,综合考虑多重因素,站在当前时点来看,对经济面的确可以乐观一些,但经济基本面尚不足以让政策宽松的总基调“踩刹车”。
    一方面,我国经济下行压力仍然较大。比如,3月中国制造业PMI指数50.5%,虽然时隔三个月再次站上荣枯线,各分项指数环比也均有不同程度回升,但PMI新订单指数等需求端指标仍弱;3月出口大反弹,但更多是春节因素和低基数效应,进口增速依旧延续下滑,表明内需较为疲软。今年政府工作报告强调“今年我国发展面临的环境更复杂更严峻,可以预料和难以预料的风险挑战更多更大,要做好打硬仗的充分准备”。换言之,政策总基调仍然会是强化底线思维和逆周期调控思维。
    另一方面,也要看到,我国政策一贯以来都是强调相机抉择,会适时微调预调。因此,鉴于经济有企稳迹象,意味着短期内不会出台更大力度的宽松举措,但年初以来已经制定的各项宽松政策很大可能还是会执行。比如说,今年政府工作报告已明确提出“加大对中小银行定向降准力度,释放的资金全部用于民营和小微企业贷款”,再叠加二季度银行体系流动性缺口还是较大,后续降准依然会是货币当局的政策可选项。

此外,海关总署也同时公布了超于预期的一季度外贸数据。据海关统计,今年一季度我国外贸进出口总值7.01万亿元人民币,比去年同期增长3.7%。贸易顺差763.1亿美元,扩大70.6%

对此,国泰君安期货认为,金融数据超预期,宽信用效果显现,经济未来企稳概率不断提升,期债或跌破震荡区间下边界。

社融数据发布后,虽然当天A股已经收盘,但新加坡富时A50指数期货应声大涨,累计涨幅已经超过1.7%。而在A股收盘后,港股也在尾盘大幅上升;周五晚间的欧美股市也走势向好,道琼斯指数大涨1.03%

【上一条】 没有了

【下一条】 没有了

合作伙伴